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Daniel Freiss

Résumé
La transition vers une économie plus soutenable, voulue par le « green deal » européen, implique une finance plus durable. Elle prend différentes formes dont l’investissement à impact. Parmi les acteurs de l’investissement à impact, les fonds de capital-risque ont été peu étudiés.
Le capital-risque est une forme de financement des entreprises au premier stade de leur développement répandue avec des processus formalisés et standardisés. L’investissement à impact se caractérise par une cohabitation d’une logique financière et sociétal au sein des organisations. La littérature académique récente montre une évolution dans la façon d’appréhender ces processus dans les fonds de capital-risque à impact. La clé de la réussite d’un projet est aussi conditionnée par l’alignement des objectifs entre le capital-risqueur et l’entreprise-cible, résultant d’une stratégie adaptée de sélection et l’instauration d’une collaboration efficace entre les différents protagonistes. Il n’existe pas un seul type de capital-risque à impact mais plusieurs.
Notre objectif est ici d’analyser ce qui guide les actions des acteurs du capital-risque à impact, la résolution des conflits entre les différentes parties prenantes. C’est pourquoi nous mobiliserons la théorie des conventions. La théorie des conventions cherche à modéliser les processus de résolution des conflits. Les conventions constituent un ensemble de ressources que les acteurs mobilisent pour guider leur action.
La recherche s’appuiera sur des entretiens semi-directifs exploratoires auprès de fonds de capital-risque à impact, des observations dans des comités de sélection de projet et l’étude de deux cas extrêmes.
Par l’analyse du capital-risque à impact, ce projet de recherche apportera une contribution nouvelle au champ théorique des conventions. Il constituera ainsi une extension de l’utilisation de la théorie des conventions en finance. Du point de vue de la recherche académique sur l’investissement à impact, ce cadre d’analyse permettra un éclairage théorique original. D’un point de vue managérial, l’intérêt de ce sujet est de comprendre l’évolution des pratiques et de voir comment les différents acteurs peuvent se les approprier. Elles doivent permettre aux entreprises financées par les capitaux-risqueurs à impact de mieux comprendre leurs attentes, les critères sur lesquels ils vont être évalués, ceci afin de faciliter l’alignement des objectifs et la résolution de conflits éventuels entre ces deux acteurs. Du point de vue des fonds de capital-risque à impact, cette recherche devrait les aider à combiner les dimensions sociétales et financières.

Abstract
The transition towards a more sustainable economy, as called for by the European "green deal", implies more sustainable finance. It takes various forms, including impact investment. Among the players in impact investing, venture capital funds have been little studied.
Venture capital is a form of financing for companies at the early stage of their development that is widespread with formalized and standardized processes. Impact investment is characterized by the cohabitation of a financial and societal logic within organizations. Recent academic literature shows an evolution in the way these processes are understood in impact venture capital funds. The key to a project's success is also conditioned by the alignment of objectives between the venture capitalist and the target company, resulting from an adapted selection strategy and the establishment of effective collaboration between the different protagonists. There is not just one type of impact venture capital, but several.
Our objective here is to analyze what guides the actions of impact venture capital players, the resolution of conflicts between the different stakeholders. This is why we will mobilize the theory of conventions. Convention theory seeks to model conflict resolution processes. Conventions constitute a set of resources that actors mobilize to guide their actions.
The research will be based on exploratory semi-directive interviews with impact venture capital funds, observations in project selection committees and the study of two extreme cases.
Through the analysis of impact venture capital, this research project will make a new contribution to the theoretical field of conventions. It will thus constitute an extension of the use of convention theory in finance. From the point of view of academic research on impact investment, this analytical framework will provide an original theoretical insight. From a managerial point of view, the interest of this topic is to understand the evolution of practices and to see how the different actors can appropriate them. They should enable companies financed by impact venture capitalists to better understand their expectations, the criteria on which they will be evaluated, in order to facilitate the alignment of objectives and the resolution of possible conflicts between these two actors. From the point of view of impact venture capital funds, this research should help them to combine the societal and financial dimensions.

Direction de thèse
Emmanuelle Dubocage, Pascale Château Terisse

Date de 1ère année d'inscription en thèse
16 octobre 2020